环球观点：恒瑞医药2022年营收、利润双降：一季度业绩企稳 集采影响逐渐弱化

4月21日晚，恒瑞医药发布2022年年度报告，继去年营收、利润出现同比下降后，其迎来了第二年“双降”。

2022 年，恒瑞医药实现营业收入 212.75 亿元，同比下降 17.87%；归属于母公司所有者的净利润 39.06 亿元，同比下降 13.77%；归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润 34.10 亿元，同比下降 18.83%。

不过，恒瑞医药同时公布了截至2023年3月31日的一季度经营业绩。今年一季度恒瑞医药实现营业收入54.92亿元，较去年同期小幅增长0.25%；归属于上市公司股东的净利润12.39亿元，较去年同期小幅上涨0.17%。

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有业内人士指出，随着过去在集采、医保及国内诊疗量下降多重压力下，恒瑞医药业绩曾短期承压，不过随着集采影响逐步出清，其创新药价值有望兑现，助力其业绩回升。

集采和医保谈判依然是主要影响因素

对于2022年营收和利润的双降，恒瑞医药表示原因在于，集采仿制药收入下跌、多款创新药执行新的医保谈判价格，以及相当一部分医疗机构日常诊疗业务量缩减，产品销售受到较大影响，综合影响了公司的业绩表现。

“利润方面的影响还包括主要原辅材料及能源价格、物流成本的持续上涨，以及研发投入的继续稳步增加。”恒瑞医药指出。

从2022年业绩表现来看，国家集采和医保谈判依然是影响其业绩的主要因素，其年报中显示，自 2018 年以来，恒瑞医药涉及国家集中带量采购的仿制药共有 35 个品种，中选 22 个品种，中选价平均降幅 74.5%。

2021 年 9 月开始陆续执行的第五批集采涉及的 8 个药品，2022 年销售收入仅 6.1 亿元，较上年同期减少 22.6 亿元，同比下滑 79%；2022 年 11 月开始陆续执行的第七批集采涉及的 5 个药品，2022 年销售收入9.8 亿元，较上年同期减少 9.2 亿元，同比下滑 48%。

此外，恒瑞医药指出：2022 年 1 月 1 日起，阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞马唑仑、氟唑帕利、海曲泊帕等多款创新药执行新的医保谈判价格，医保销售价格平均下降 33%，加之产品准入难等因素，部分创新药收入增长较慢，个别创新药甚至全年销售金额同比有所下降。

不过，中信证券的研报指出，恒瑞医药未集采产品占比逐年缩减，恒瑞仿制药集采压力趋于弱化。第八批集采恒瑞医药仅有盐酸左布比卡因注射液一个产品中标，公司未来核心产品集采涉及七氟烷，整体而言未来集采对公司业绩影响趋于弱化。

创新药占比有望攀升

面对日趋复杂的内外部环境，恒瑞医药近年来在持续推进科技创新和国际化双轮驱动战略。

年报显示，其创新药销售收入 81.16 亿元（含税 86.13 亿元），占整体营收超过38%，目前其已上市自研创新药增至12款。

值得一提的是，近期恒瑞ADC产品SHR-A1811备受外界关注。

在近期举行的2023年美国癌症研究协会（AACR）年会上，恒瑞披露了SHR-A1811治疗晚期实体瘤全球多中心I期临床试验结果，外界评价其数据优异。

有业内人士指出，SHR-A1811有些数据甚至超过了阿斯利康DS-8201，峰值销售有望突破百亿，医药一哥的这款产品值得期待。

不过，从数据看，恒瑞医药的SHR-A1811有较高不良反应率，治疗相关不良反应发生率97.2%，大于三级的不良反应发生率52.4%，严重不良反应12.4%，治疗相关死亡发生率1.2%。

今年一季度SHR-A1811就有3项适应症被纳入突破性治疗品种，分别为：治疗既往含铂化疗失败的HER2突变的晚期非小细胞肺癌、人表皮生长因子受体2（HER2）低表达的复发或转移性乳腺癌和人表皮生长因子受体2（HER2）阳性的复发或转移性乳腺癌，未来审批有望加速。

研发方面，年报显示，恒瑞医药2022年度累计研发投入达到63.46亿元，同比增加2.29%，研发投入占销售收入的比重同比提升至29.83%，创公司历史新高，其中费用化研发投入48.87亿，研发费用占销售收入比重同比提升至22.97%。